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股指 T+0 期现套利两种模式 股指期货上市已经 4 个多月的时间 随着市场对期现套利原理及交易软件的逐渐熟悉市场参与度也明显有所提高 因此也就导致传统的套利机会逐渐减少 有时盘中出现套利机会但日内却快速回归这对于 T+1 的套利操作模式显示带来较大的弊端和缺陷。我们在充分分析市场和制度的情况下总结了以下两种 T+0 的期现套利模式以弥补目前套利策略中的不足。 第一种模式 就是利用 ETF 可以同时在一、二级市场操作的特点开展股指期货的期现套利操作。该种模式的策略原理基本同市场研究的 ETF 和期指套利相...
股指 T+0 期现套利两种模式 股指期货上市已经 4 个多月的时间 随着市场对期现套利原理及交易软件的逐渐熟悉市场参与度也明显有所提高 因此也就导致传统的套利机会逐渐减少 有时盘中出现套利机会但日内却快速回归这对于 T+1 的套利操作模式显示带来较大的弊端和缺陷。我们在充分分析市场和制度的情况下总结了以下两种 T+0 的期现套利模式以弥补目前套利策略中的不足。 第一种模式 就是利用 ETF 可以同时在一、二级市场操作的特点开展股指期货的期现套利操作。该种模式的策略原理基本同市场研究的 ETF 和期指套利相同 即正向套利则是买入 ETF 复制现货指数对应在期指市场卖出存在套利机会的合约但是由于是考虑到采取 T+0 的日内套利交易的策略因此在购入 ETF 复制指数的时候存在不同的操作这里介绍两种方式。 方式一首先通过二级市场购入 ETF 基金或组合在日内需了结套利头寸时则通过所持有的 ETF 基金的份额向基金公司通过一级市场申请赎回这样就可以得到相应基金份额所对应的股票 然后套利者再通过二级市场卖出股票获得资金 这样达到了结现货头寸的目的。这一方式的缺点则是股票可能遇到停牌无法完全出售了结头寸存在一定敞口风险的可能另外等待基金公司赎回股票后再卖出存在较大的冲击成本同时还需多支付印花税。 方式二在建立套利头寸时复制现货指数首先通过二级市场购入可以对应申购 ETF基金的股份在搭建好套利头寸后再通过一级市场向基金公司申购 ETF 基金份额这样在日内解除套利头寸时就可直接在二级市场卖出 ETF 基金这种方式出现了结头寸时的敞口风险的几率减少 而且也充分利用了目前现货市场买入无需缴纳印花税的优势 缺点则是在购买股票复制指数的时候无法买零股因此可能出现价值不对等的敞口风险。 第二种模式 这种模式就是滚动套利适合于资金量比较大且相对比较专业的投资者参与。原理也不复杂 主要还是在于现货市场的复制策略上。 首先我们在期现同时建立一个相对比较大的套利头寸也可以认为是锁仓头寸不一定需要有套利空间然后在交割前我们都可以重复
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